Mais um problema causado por uma instalação incorreta do Framework.
No meu caso estou usando Internet Information Services (IIS) 7.5 com ASP.NET v4.0 e o erro é o apresentado logo abaixo.
Para resolver o problema de instalação do Framework é simples. Va em Iniciar/Executar, cole a linha abaixo e clique em executar.
%windir%\Microsoft.NET\Framework\v4.0.30319\aspnet_regiis.exe -i
Nota: Será preciso ter privilégios de administrador.
Verifique a versão do seu framework, no meu caso era v4.0.30319.
Você pode descobrir a versão desta forma: C:\Windows\Microsoft.NET\Framework\<Versao do framekork>
Erro do Servidor no Aplicativo "LOCALHOST"
Serviços de Informações da Internet 7.5